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作品简介:

融资约束是国内外企业在经营与发展过程中普遍遇到的难题。中国的金融系统发展相对缓慢,很多企业面临较强的银行融资约束。融资约束是妨碍企业投资、增长和出口选择的重要因素,并且这种制约作用在资本与金融市场不完善的发展中国家更为突出。关于融资约束,国内学者做了较多探讨,近五年发表学术论文3000多篇。《解析融资约束研究》从中遴选了34篇知名学者文章,共36.7万字,中英全文对照翻译出版。本书共分为两章:第一章为综合研究,主要探讨了融资约束的影响;第二章为经验研究,利用经验数据,讨论了对外直接投资能否缓解企业融资约束、出口信号对企业融资约束的影响、金融危机是否对企业出口存在异质性冲击等话题,以期为读者提供有益借鉴。

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社科双语出版
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第1章 综合研究 Comprehensive Studies
1.所有制、出口行为与企业融资约束
余子良;佟家栋
本文在区分所有制的前提下,检验了出口行为对中国工业企业融资约束的影响,并在此基础上首次识别其影响渠道。我们发现出口行为对不同所有制类型企业融资约束的影响及其影响渠道存在显著差异:出口可以缓解民营企业与外资企业的融资约束,但对国有企业影响甚微;出口主要通过"信号效应"与"销售市场...   详情>>
来源:《世界经济》 2016年第03期 作者:余子良;佟家栋
3.信息发布者的财务经历与企业融资约束
姜付秀;石贝贝
信息不对称是导致企业融资约束的重要原因之一。根据高层梯队理论,董秘作为专职从事信息披露工作的公司高管,其背景特征对降低企业内外部信息不对称,进而缓解融资约束理应产生重要影响。本文的实证结果表明:当董秘拥有财务经历时,其所在企业的投资现金流敏感性更低,即融资约束水平更低;以KZ指...   详情>>
来源:《经济研究》 2016年第06期 作者:姜付秀;石贝贝
5.银行股权关联、银行业竞争与民营企业融资约束
刘星;蒋水全
本文以公司参股银行为视角,在行为金融理论、企业组织理论与信贷融资理论相融合的分析框架下,构建基于异质预期的信贷配置模型,探讨了银行股权关联和银行业竞争影响民营企业融资约束的传导机理。以A股民营企业2006~2013年的数据为例,运用Heckman两阶段回归等方法,我们发现:参股银行和提高银行...   详情>>
来源:《中国管理科学》 2015年第12期 作者:刘星;蒋水全
7.融资约束、出口模式与外贸转型升级
刘晴;程玲
本文建立了一个出口企业面临融资约束的垄断竞争模型,模型中融资约束不会抑制企业的出口参与,却迫使部分有能力进行通常贸易的企业从事出口导向型贸易,进而在提高企业出口密集度的同时,降低出口企业的利润和平均生产率,抑制对外贸易转型升级。该模型为企业"融资约束严重"与"出口贸易发达"并存...   详情>>
来源:《经济研究》 2017年第05期 作者:刘晴;程玲
9.融资约束与中国企业出口方式选择
蒋冠宏
与直接出口相比,间接出口降低了企业出口的固定成本,但增加了出口的可变成本。本文首先在Melitz(2003)的理论框架下引入融资约束和多种出口模式,研究发现融资约束大的企业更倾向于选择间接出口模式,以节约出口固定成本和缓解融资约束。基于此,本文利用世界银行2012年中国企业调查数据实证检验...   详情>>
来源:《财贸经济》 2016年第05期 作者:蒋冠宏
11.地区金融发展、融资约束与企业出口的国内附加值率
邵昱琛;熊琴
文章采用2002—2006年的中国工业企业数据与海关数据的合并数据,利用Tobit模型考察了融资约束对企业出口的国内附加值率的影响,以及地区金融发展水平对此影响的调节作用。研究发现:(1)总体而言,融资约束和企业出口的DVAR呈倒U型关系。适度的融资约束有利于企业提高国际市场上的竞争意识,加强研...   详情>>
来源:《国际贸易问题》 2017年第09期 作者:邵昱琛;熊琴
13.汇率变动、融资约束与出口企业研发
王雅琦;卢冰
本文基于2000-2007年匹配的中国海关和工业企业数据库数据,探究汇率变动对中国制造业出口企业研发支出的影响,并进一步区分处于不同融资约束状况下企业的异质反应。结果表明,企业层面实际有效汇率上升(本币升值)显著促进了出口企业研发支出增加,且企业受到的融资约束越轻,这种效应越明显。进一...   详情>>
来源:《世界经济》 2018年第07期 作者:王雅琦;卢冰
15.融资约束、产品排序与多产品出口企业产品加成率
祝树金;刘莹
本文基于2000—2007年中国工业企业数据库与中国海关数据库的匹配数据,测度了中国多产品出口企业的产品加成率,探究了融资约束对多产品出口企业产品加成率及其差异化调整的影响与作用机制。研究结果表明:融资约束降低了多产品出口企业的产品加成率,并且对核心产品加成率的抑制效应显著大于非核...   详情>>
来源:《国际贸易问题》 2019年第06期 作者:祝树金;刘莹
17.融资约束与企业成本加成
李宏亮;谢建国
本文将企业研发与融资决策纳入M-O模型,从理论上分析融资约束对企业成本加成的影响机制,同时利用中国1998-2007年工业企业微观数据进行经验检验。结果显示,融资约束显著抑制了企业成本加成;从不同企业类型看,融资约束对民营、外资和集体企业的成本加成有明显负向作用,但对国有企业影响不显著;...   详情>>
来源:《世界经济》 2018年第11期 作者:李宏亮;谢建国
19.融资约束阻碍战略性新兴产业高端化了吗?
杨源源;于津平
"十三五"规划明确提出把战略性新兴产业摆在经济发展更加突出的位置。本文基于DEA-Malmquist非参数方法对我国新兴产业发展成效进行评估,同时以融资约束为切入点深入探讨新兴产业全要素生产率动态演变,并尝试探讨融资约束、研发投入与全要素生产率三者间的互动关系。通过对902家新兴产业上市公...   详情>>
来源:《经济评论》 2018年第05期 作者:杨源源;于津平
21.融资约束是否抑制了中国民营企业对外直接投资
王碧珺;谭语嫣
本文采用浙江省制造业生产和对外直接投资的企业层面数据,构造包括内源资金约束、外源资金约束、投资机会等在内的融资约束综合指标,考察了融资约束对中国民营企业海外直接投资决策的影响。基于Heckman两阶段选择模型的研究表明,融资约束一方面抑制了中国民营企业对外直接投资的可能性,另一方...   详情>>
来源:《世界经济》 2015年第12期 作者:王碧珺;谭语嫣
23.财务公司的职能配置与集团成员上市公司融资约束缓解
吴秋生;黄贤环
相较于已有文献研究财务公司职能总体及个别环境变量对融资约束的影响,本文对财务公司职能进行效能量化,并选择2009—2015年中国财务公司及其对应集团成员上市公司的经验数据,研究财务公司具体职能对上市公司融资约束的影响。研究发现:财务公司的资金结算职能、贷款业务职能以及担保业务职能能...   详情>>
来源:《中国工业经济》 2017年第09期 作者:吴秋生;黄贤环
25.融资约束、创新能力与企业协同创新
周开国;卢允之
随着技术结构日益复杂,协同研发逐渐成为企业实现创新的重要方式。本文通过构建一个简单的理论模型,提出融资约束和创新能力会抑制企业协同研发的研究假说。据此,本文利用2012年世界银行调查问卷数据中关于中国企业的样本对以上模型进行检验。实证结果表明:在相同条件下,企业融资约束越宽松、...   详情>>
来源:《经济研究》 2017年第07期 作者:周开国;卢允之
27.外资银行进入与公司投资效率:缓解融资约束抑或抑制代理...
杨兴全;申艳艳
外资银行进入既能缓解融资约束,也能抑制代理冲突,那么外资银行进入究竟如何影响公司投资效率呢?文章运用2005-2015年沪深两市A股上市公司数据,研究发现:外资银行进入可显著提高公司投资效率,而且这种效应在大规模公司中更加显著,表现出明显的"选摘樱桃"效应;与国有企业相比,外资银行进入对公...   详情>>
来源:《财经研究》 2017年第02期 作者:杨兴全;申艳艳
29.中间品贸易自由化、融资约束与贸易方式转型
彭冬冬;杜运苏
本文将贸易方式选择和融资约束纳入异质性企业贸易模型中,分析中间品贸易自由化、融资约束对企业贸易方式选择的影响,并利用2000-2006年中国工业企业数据库和海关数据库,以中国加入WTO作为一个准自然实验,运用倍差估计法对理论假说进行验证。结果显示:中间品贸易自由化会引导企业选择一般贸易...   详情>>
来源:《国际贸易问题》 2016年第12期 作者:彭冬冬;杜运苏
31.劳动力成本上升、融资约束与企业全要素生产率变动
肖文;薛天航
本文构建劳动力成本上升影响企业全要素生产率(TFP)变动的理论模型,指出劳动力成本上升对不同融资约束程度的企业存在非对称影响。在此基础上,利用2007-2016年中国上市企业数据进行经验检验。结果表明:(1)劳动力成本上升有助于企业TFP的提高,这一结论在区分要素密集度、产业结构和地区差异后仍...   详情>>
来源:《世界经济》 2019年第01期 作者:肖文;薛天航
33.公司环保信息披露与融资约束
吴红军;刘啟仁
本文利用2009-2013年中国污染行业所有上市公司数据,检验了公司披露环保信息对融资约束的作用。结果发现:公司提高环保信息披露水平可以显著降低公司面临的融资约束;进一步分析发现,这种作用在公司财务透明度低的情况下更显著,表明环保信息披露对财务信息披露具有补充作用。在考虑遗漏变量问题...   详情>>
来源:《世界经济》 2017年第05期 作者:吴红军;刘啟仁
第2章 经验研究 Empirical Studies
1.民营资本的宗族烙印:来自融资约束视角的证据
潘越;宁博
本文使用中国明朝至1990年各个城市的族谱数据测度宗族文化,并构建中国民营上市企业的融资约束KZ指标,研究后发现,地区内的宗族文化越浓厚,民营企业面临的融资约束越小,在考虑内生性问题后结论依然稳健。机制检验发现,信任、信息交互和道德规范是三条潜在的影响路径,并且在经历行业危机的冲击...   详情>>
来源:《经济研究》 2019年第07期 作者:潘越;宁博
3.谁回报了民营企业的捐赠?——从融资约束看民营企业“穷...
王鹏程;李建标
本文以我国民营上市公司2007—2010年间的相关数据为研究样本,从融资约束角度研究民营企业捐赠的回馈机制。研究发现,民营企业捐赠有助于缓解融资约束,其"穷济天下"的行为获得市场和政府两方面的回馈。进一步研究发现,市场关注度越高,民营企业捐赠的融资约束缓解效应越明显,政治关联民营企业的...   详情>>
来源:《经济管理》 2015年第02期 作者:王鹏程;李建标
5.银行竞争的微观效应:来自融资约束的经验证据
姜付秀;蔡文婧
银行竞争的加剧将促使银行更多地搜集和挖掘企业信息,降低银企之间的信息不对称,进而缓解企业融资约束。为此,本文在构建理论模型分析的基础上,进一步实证检验了这一假定。实证检验结果表明,银行竞争显著降低了企业投资-现金流敏感性,即缓解了企业融资约束;该结论在控制内生性问题,以及采用不...   详情>>
来源:《经济研究》 2019年第06期 作者:姜付秀;蔡文婧
7.对外直接投资能缓解企业融资约束吗——基于中国工业企业...
张先锋;杨栋旭
本文基于2002-2008年中国工业企业数据库及商务部境外投资企业(机构)名录匹配的微观数据集,采用PSM-DID方法,在控制内生性和自选择问题后,重点考察企业对外直接投资对融资约束是否具有缓解作用。研究结果表明:融资约束抑制了中国工业企业对外直接投资,企业融资能力越强,越倾向于开展对外直接投...   详情>>
来源:《国际贸易问题》 2017年第08期 作者:张先锋;杨栋旭
9.货币政策、地方政府质量与企业融资约束——基于货币政策...
綦好东;曹伟
本文以2005—2009年我国A股上市公司为研究样本,探寻地方政府质量对企业融资约束以及对货币政策传导机制的影响。实证研究发现:(1)高质量的地方政府缓解了企业的融资约束压力,并且这种缓解效应在高融资约束企业表现的更为显著。(2)高质量的地方政府优化了货币政策传导机制,强化了宽松货币政策...   详情>>
来源:《财贸经济》 2015年第04期 作者:綦好东;曹伟
11.供应链金融对企业融资约束的缓解作用——产融企业与非产...
韩民;高戌煦
以2008~2015年沪深A股上市企业为研究样本,构建现金—现金流敏感性拓展模型,对供应链金融缓解非产融企业和产融企业融资约束的作用机理与实际影响进行对比分析。研究发现,供应链金融能够有效缓解企业的融资约束,且与非产融企业相比,供应链金融对产融企业融资约束的缓解作用更显著。进一步研究...   详情>>
来源:《金融经济学研究》 2017年第04期 作者:韩民;高戌煦
13.出口信号对企业融资约束的影响——来自民营企业的证据
翁旸勤;施新政
融资约束是阻碍民营企业发展的重要因素。本文从缓解借贷双方信息不对称与市场协同两个角度分析了出口信号对民营企业外源与内源融资约束的影响。本文利用1997-2009年的民营企业数据,使用出口距离作为衡量企业出口的工具变量,发现释放出口信号的企业,外源和内源融资能力相比非出口企业更强,该...   详情>>
来源:《国际贸易问题》 2018年第04期 作者:翁旸勤;施新政
15.股权激励会影响企业融资约束吗?——基于我国上市公司的...
何孝星;叶展
股权激励对公司利益主体行为决策的影响,是当前学术界和实务界关注的焦点问题。结合中国资本市场的制度环境,本文以2007—2015年我国A股上市公司为样本,系统分析与检验股权激励实施对我国企业融资约束的影响。研究发现,股权激励的实施对我国企业融资约束状况产生负面影响,但这种影响存在门限特...   详情>>
来源:《经济管理》 2017年第01期 作者:何孝星;叶展
17.信息不对称一定导致融资约束吗?——基于中国上市公司的...
李勇;胡非凡
在构建单一融资约束指数(SFCI)和一般融资约束模型(GFCM)基础上,利用中国A股上市公司作为样本,实证检验信息不对称对企业融资约束的影响。研究结果表明,信息不对称与融资约束之间并不存在显著的因果关系,不同程度的信息不对称对融资约束的影响存在差异性。信息不对称程度的增强可以显著缓解重...   详情>>
来源:《金融经济学研究》 2016年第01期 作者:李勇;胡非凡
19.风险投资机构持股能够缓解企业后续融资约束吗?——来自...
胡刘芬;周泽将
本文以2007—2016年在沪、深交易所上市的A股公司为样本,实证检验风险投资机构持股对企业后续融资约束的缓解作用、内在机理及影响路径。研究表明,风险投资机构有助于减轻企业的融资约束程度,不同特征的风险投资机构对融资约束的缓解作用存在显著差异。风险投资对企业融资行为的影响机理在于,...   详情>>
来源:《经济管理》 2018年第07期 作者:胡刘芬;周泽将
21.融资约束下终极控制股东对企业价值的影响——基于中国制...
邵春燕;王配配
以中国制造业上市公司2009~2013年数据为基础,分析融资约束下终极控制股东对企业价值影响的实证结果表明,相对终极控制股东为非国有而言,终极控制股东为国有时企业价值受融资约束程度的影响较小,但统计上不显著;终极控制股东的控制权、现金流权与企业价值的显著负相关关系随融资约束程度的增加...   详情>>
来源:《金融经济学研究》 2015年第03期 作者:邵春燕;王配配
23.全球价值链、融资约束与跨国并购绩效——来自中国制造业...
闵剑;刘忆
本文以2001—2015年跨国并购的A股上市中国制造业企业为研究样本,利用混合截面门槛模型实证分析融资约束对企业跨国并购绩效的非线性影响,并采用Zhi Wang等(2017)新近提出的全球价值链指标体系,研究行业全球价值链地位与嵌入度对企业融资约束与跨国并购绩效的影响。研究结果显示:融资约束对制...   详情>>
来源:《国际贸易问题》 2019年第03期 作者:闵剑;刘忆
25.融资约束、歧视与企业规模分布——基于中国工业企业数据...
刘斌;袁其刚
本文采用1998-2009年中国工业企业数据,实证考察融资约束对企业规模分布的影响。研究发现:(1)样本期内我国企业规模分布的帕累托指数呈上升趋势,表明企业规模分布越来越均匀,但仍严重偏离齐夫(Zip f)法则的均匀分布。(2)融资约束对不同规模企业的成长具有非均衡性影响,融资约束的缓解使企业规...   详情>>
来源:《财贸经济》 2015年第03期 作者:刘斌;袁其刚
27.货币政策适度水平、融资约束与企业金融资产配置——对“...
李顺彬;田珺
以2007~2017年中国A股非金融类上市公司为研究样本,实证检验了货币政策适度水平与企业金融资产配置之间的关系,并进一步分析货币政策适度水平对于融资约束异质性企业的影响程度有何差异。研究发现,货币政策适度水平上升对企业金融资产配置总体上呈促进作用,表现出"蓄水池"动机;但在金融资产配...   详情>>
来源:《金融经济学研究》 2019年第02期 作者:李顺彬;田珺
29.金融危机是否对企业出口存在异质性冲击——基于融资约束...
董二磊;王博
本文采用我国工业企业数据库2004-2009年的出口企业微观数据,研究了融资约束视角下金融危机与企业出口之间的关系。实证结果表明:全球金融危机对我国不同类型企业出口造成了显著的负面冲击;但从融资约束角度看,相对于国有和股份制企业以及大型企业而言,受到融资约束困扰的主要是出口企业中的民...   详情>>
来源:《国际贸易问题》 2015年第02期 作者:董二磊;王博
31.中国实业部门投融资决策机制研究——基于经济政策不确定...
张成思;刘贯春
本文将经济政策不确定性引入三期动态投融资模型,基于融资约束条件对中国实体企业进行分类,阐释经济政策不确定性对不同融资约束企业的投融资决策的差异化影响,并利用2007—2017年非金融类上市公司的季度数据开展实证检验。理论分析和计量结果一致表明,无论企业的融资约束高低,经济政策不确定...   详情>>
来源:《经济研究》 2018年第12期 作者:张成思;刘贯春
33.收入结构、融资约束与农户的农业保险偏好——基于安徽省...
叶明华;汪荣明
文章基于安徽省粮食种植户调查数据进行收入结构与保险偏好、灾后融资约束与农业保险偏好之间的相关性测算和显著性检验,并对兼农型农户和纯农型农户分别建立农业保险偏好的逐步回归模型。结果发现:(1)农业收入与非农收入的结构性变化对不同农户群体产生两重效应,对兼农型农户表现为收入效应,...   详情>>
来源:《中国人口科学》 2016年第06期 作者:叶明华;汪荣明
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